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18年创业板商誉减值成为拖累净利同比增速主因之一。18年年报预告创业板净利同比大幅下滑，重要因素之一就是“商誉减值”。从商誉存量规模来看，截至18Q3创业板商誉规模达2762亿元，占含商誉公司净资产比重达23.5%，自12年以来这一比值呈上升趋势，这与自13年以来监管层鼓励并购重组的政策导向有关。实务中，上市公司在并购重组时常常会进行3年业绩承诺，2017、2018年创业板业绩承诺到期事项数达到历史高峰，分别为642、626件，业绩变脸概率提升使得减值压力较大。2017年创业板商誉减值规模为125亿元，占前年商誉的4.8%，创2014年以来新高。2018年创业板业绩承诺事项数处在历史高位，加之去杠杆背景下经济进入下行周期，企业业绩承诺兑现难度加大，参照上文提到的《企业会计准则第8号——资产减值》的相关规定，这次创业板商誉减值风险在18年报预告里集中暴露出来。从具体公司来看，预告显示天龙集团计提商誉减值准备9.77亿元/18年亏损6.7-8.7亿元，珈伟新能分别为13亿元、19.5-19.6亿元，飞利信分别为13-18亿元、19-19.1亿元，联建光电（维权）分别为27亿元、28.0-28.1亿元。由于计提商誉减值准备会直接抵减当期净利润，商誉减值成为拖累18年创业板净利同比的主因之一。

有效市场假说，即市场价格具备有效性，公司的股价已经反映了公司的历史信息、公开信息与内幕信息（分别对应不同的有效性），那么投资者通过分析获取超越市场的收益的可能性降低，在市场机制下形成以市场增速为轴的“零和博弈”。风险收益理论，代表性模型为马科维茨投资组合模型（或称“均方模型”），即市场上存在的资产，其收益率与风险存在对应关系，在其他条件不变情况下，获取高收益一定对应着承受更高的风险（波动性）。因而对于不同风险偏好的投资者，仅有对风险识别与态度的不同，不存在更优化的选择空间，从配置角度形成以风险为锚的“零和博弈”。

随后，“马云转让出清淘宝股权”登上微博热搜榜。据钛媒体报道，截止目前，马云和谢世煌已5次转让“阿里系”公司股权。在此之前，马云已于2018年9月10日宣布退休。不过，阿里巴巴对此回应称，马云从未转让和退出淘宝的股份，也没有这个打算。同时，据《经济观察报》报道，阿里巴巴称此项调整相关信息，早在2018年7月的年报中披露过。把相应股权交由合伙人持有，将保证阿里巴巴合伙人制度在公司治理中发挥作用。这个调整不涉及阿里巴巴集团层面的股权调整，也不影响阿里巴巴合伙人机制。马云仍将担任阿里巴巴合伙人并继续在阿里巴巴合伙人机制中发挥重要影响力。

格力电器11年来首次不分红 股价放量大跌格力电器25日晚披露年报，公司2017年度营收1482.86亿元，同比增长37%，净利润224.02亿元，同比增长45%，创出历史新高。但公司2017年度没有分红计划，留存资金用于集成电路等新产业。这是格力电器11年来首次宣布不分红，上一次还是2006年年报未实施分红。

海南成为全国首个对境外游艇开展临时开放水域审批试点省份海南省对境外游艇开展临时开放水域审批试点工作已于3月2日获得交通运输部批复同意，3月15日开始实施。将原本由交通运输部负责的国家层面的一项行政许可，作为试点交由海南省人民政府负责实施。该政策的实施减少了审批层级，简化了审批流程，为国内首次。根据省政府的工作安排，海南海事局具体承办该项审批业务。审批试点水域范围为海南本岛及其附近景点水域，不涉及军事限制区域和西南沙群岛等水域。

1． 18年年报预告中小板净利同比-17.2%，较三季报大幅回落18年年报预告中小板净利累计同比为-17.2%，预计19年为8%。目前中小板共有925家公司，其中922家已披露年报预告，披露率为99.7%。由于70%的中小板上市公司在18年10月披露年报预告，这导致预告值与实际值偏差较大，2012年以来中小板净利同比预告值比实际值平均高5.5个百分点。由于每个公司年报预告的净利润是一个区间，我们取其上下限的算术平均值近似代替为年报的净利润值，由此进行后续的所有分析。以披露年报预告的公司为样本，2018年年报中小板全体（不含券商，下同）归母净利累计同比为-17.2%，而18Q3/18Q2为8.5%/14.6%，2018年年报中小板指归母净利累计同比为12.6%，而18Q3/18Q2为16.5%/24.4%，整体上中小板全体和中小板指业绩增速较三季报回落。考虑到2018年基数较低以及2019年中基本面预计将筑底回升，我们推测2019年中小板全体、中小板指净利累计同比分别为8%、10%，目前PE（TTM，整体法，下同）分别为23.4倍、19.5倍，对应的PEG分别为2.93、1.95。